非农预期降低 耶伦称利率水平“不会提高太快”

当地时间4月3日（本周五）开市前将要发布的美国3月非农就业报告成为市场关注的焦点。

这是在美联储修改有关利率的最新前瞻指引措辞后，市场能够看到的第一份权威性的反映劳动力市场复苏情况的报告。在不久前的美联储议息会议上，美联储去掉了对加息“保持耐心”的措辞，引发市场对于首次利率提升时间的无限想象。

不过，按照目前的情况分析，此次非农就业报告很有可能进一步延迟市场对于首次加息时间的期待，这也符合美联储官员对市场引导的期望。

调查显示，市场对于当地时间4月3日早晨发布的这份报告的期望值已经降低。根据彭博社目前的调研数据，市场普遍认为，3月新增非农就业岗位的中位数在247000人，路透社的调研结果则是245000人，两者都远低于2月的295000人。同时，市场普遍预期失业率将维持在5.5%，和上月的水平持平。

制造业扩张显疲态

在2月份就业报告数据令人意外地超出预期之后，市场对于3月的就业市场期待有所放缓是由诸多因素构成的。

当地时间4月1日，最新反映私人领域就业情况的ADP就业报告出炉。该数据显示，美国私人部门总体就业岗位增长189000人，是2014年1月以来该数据首次低于200000人。这一结果也远低于此前市场分析人士225000人的普遍预期。

需要指出的是，在反映就业市场的真实情况上，ADP数据和劳动部颁布的非农就业数据之间还是存在不少差距，后者更加可信。根据去年全年的数据，ADP和非农报告每月的数据差值中位数在23000人。

但是，具体分析ADP数据中分行业的新增就业岗位情况，会给预测周五发布的的非农就业数据带来一定的参考价值。

ADP数据显示，制造业的新增就业人数自2014年1月以来首次出现下降信号，下降1000人。这与同一天公布的供应管理协会（ISM）的制造业指数相呼应。

当天公布的上月ISM制造业指数为51.5，低于2月的52.9，也是2013年5月以来的最低值。尽管指数仍然超过50，表明制造业仍然在扩张，但扩张力度显现疲软状态。

利率水平“不会提高得太快”

制造业的疲软和美元保持强劲以及欧洲和亚洲地区的疲软需求有很大关联。受到美元强势的影响，许多依附于海外市场尤其是亚洲和欧洲市场的美国大型跨国公司收入受到直接影响，包括IBM、英特尔、霍尼韦尔和宝洁等企业已经向投资人警告，他们的利润会遭到强势美元的打击。

4月1日，美国商务部发布的数据表明，建筑业消耗支出下滑的速度为年化0.1%，至9672亿美元，2月建筑支出紧缩了0.8%。这也从侧面显示美国制造业整体情况疲软。

实际上，从去年年底开始，市场对于美国非农就业报告所展现出来的利好消息就开始保持相当程度的冷静，如果3月数据走低，则更能推动市场趋向于保守心态。

“较低的劳动参与率和工资增长水平是美国就业市场长期来看必须克服的两大结构性问题。”贝莱德首席投资战略师罗斯·孔睿思（RussKoesterich）在最近的一份有关就业市场分析的报告中指出。

他表示，尽管就业市场目前看来数据强劲，但是适龄工作的人们越来越少参与到劳动力市场，同时对于那些正在工作的人而言，工资的增长并不强劲，工资和就业增长的速度并不匹配。

这和美联储希望与市场沟通的姿态也保持一致。在最近的一次议息会议后的新闻发布会上，美联储主席耶伦被问到，为什么看起来美联储正在推迟大幅加息，同时降低利率水平的预期。耶伦当时表示，目前经济增长较疲软、通胀率较低，同时充分就业的程度也较低，这些都导致美联储预测2015年和2016年的利率水平将不会提高得太快。耶伦表示，“加息仍然取决于最大化就业率和2%的通胀率的达成。”

非农预期降低 耶伦称利率水平“不会提高太快”

当地时间4月3日（本周五）开市前将要发布的美国3月非农就业报告成为市场关注的焦点。

这是在美联储修改有关利率的最新前瞻指引措辞后，市场能够看到的第一份权威性的反映劳动力市场复苏情况的报告。在不久前的美联储议息会议上，美联储去掉了对加息“保持耐心”的措辞，引发市场对于首次利率提升时间的无限想象。

不过，按照目前的情况分析，此次非农就业报告很有可能进一步延迟市场对于首次加息时间的期待，这也符合美联储官员对市场引导的期望。

调查显示，市场对于当地时间4月3日早晨发布的这份报告的期望值已经降低。根据彭博社目前的调研数据，市场普遍认为，3月新增非农就业岗位的中位数在247000人，路透社的调研结果则是245000人，两者都远低于2月的295000人。同时，市场普遍预期失业率将维持在5.5%，和上月的水平持平。

制造业扩张显疲态

在2月份就业报告数据令人意外地超出预期之后，市场对于3月的就业市场期待有所放缓是由诸多因素构成的。

当地时间4月1日，最新反映私人领域就业情况的ADP就业报告出炉。该数据显示，美国私人部门总体就业岗位增长189000人，是2014年1月以来该数据首次低于200000人。这一结果也远低于此前市场分析人士225000人的普遍预期。

需要指出的是，在反映就业市场的真实情况上，ADP数据和劳动部颁布的非农就业数据之间还是存在不少差距，后者更加可信。根据去年全年的数据，ADP和非农报告每月的数据差值中位数在23000人。

但是，具体分析ADP数据中分行业的新增就业岗位情况，会给预测周五发布的的非农就业数据带来一定的参考价值。

ADP数据显示，制造业的新增就业人数自2014年1月以来首次出现下降信号，下降1000人。这与同一天公布的供应管理协会（ISM）的制造业指数相呼应。

当天公布的上月ISM制造业指数为51.5，低于2月的52.9，也是2013年5月以来的最低值。尽管指数仍然超过50，表明制造业仍然在扩张，但扩张力度显现疲软状态。

利率水平“不会提高得太快”

制造业的疲软和美元保持强劲以及欧洲和亚洲地区的疲软需求有很大关联。受到美元强势的影响，许多依附于海外市场尤其是亚洲和欧洲市场的美国大型跨国公司收入受到直接影响，包括IBM、英特尔、霍尼韦尔和宝洁等企业已经向投资人警告，他们的利润会遭到强势美元的打击。

4月1日，美国商务部发布的数据表明，建筑业消耗支出下滑的速度为年化0.1%，至9672亿美元，2月建筑支出紧缩了0.8%。这也从侧面显示美国制造业整体情况疲软。

实际上，从去年年底开始，市场对于美国非农就业报告所展现出来的利好消息就开始保持相当程度的冷静，如果3月数据走低，则更能推动市场趋向于保守心态。

“较低的劳动参与率和工资增长水平是美国就业市场长期来看必须克服的两大结构性问题。”贝莱德首席投资战略师罗斯·孔睿思（RussKoesterich）在最近的一份有关就业市场分析的报告中指出。

他表示，尽管就业市场目前看来数据强劲，但是适龄工作的人们越来越少参与到劳动力市场，同时对于那些正在工作的人而言，工资的增长并不强劲，工资和就业增长的速度并不匹配。

这和美联储希望与市场沟通的姿态也保持一致。在最近的一次议息会议后的新闻发布会上，美联储主席耶伦被问到，为什么看起来美联储正在推迟大幅加息，同时降低利率水平的预期。耶伦当时表示，目前经济增长较疲软、通胀率较低，同时充分就业的程度也较低，这些都导致美联储预测2015年和2016年的利率水平将不会提高得太快。耶伦表示，“加息仍然取决于最大化就业率和2%的通胀率的达成。”