短期资金价格齐涨 流动性拐点隐现

昨日(3月19日)，受货币市场利率大幅上扬，人民币汇率疲软、信用债偿债高峰到来、新增外汇占款预计继续回落等影响，金融市场再度承压。上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示，隔夜、7天期、14天期shibor集体出现了比较强劲的反弹，14天期品种上涨92个基点，达到3.8%。

多位接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士表示，市场短期资金价格拐点已现，流动性最宽松的时候已经过去。不过，利率并不会出现像去年年中那样的大幅飙升，金融市场或维持弱势格局。

短期资金价格大幅上升

昨日，短期Shibor品种利率全线上扬。其中，14天期利率上涨92个基点，至3.8%；隔夜期利率涨75.25个基点，至2.8025%；中长期利率中，3月期、6月期、9月期及一年期利率保持不变。

周二央行在公开市场进行了1000亿元28天期正回购操作，中标利率收于4.0%，由于本周公开市场仅有780亿元正回购到期，因此已提前实现净回笼。

对于央行为何暂停14天操作而选择期限更长的28天期，业内人士表示，原因在于近期长端国债利率和信用债利率出现了较大的跌幅，央行需要拉长正回购期限。

国泰君安固定收益部研究主管周文渊告诉《每日经济新闻》记者，短期资金之所以上涨，是临近季末，商业银行开始做资金储备；实体经济资金需求上升，杠杆有所提高；商业银行对于政策的预期仍谨慎，资金供给下降等因素所致。

某大型券商分析师则认为，上述现象是受到央行上周宣布扩大人民币汇率波动区间，人民币汇率接连下挫以及新增外汇占款回落、资金面供给减少等因素影响。

中国外汇交易中心数据显示，昨日，人民币兑美元即期汇率收盘价报6.1965，继续刷新自去年4月中旬以来的新低。而央行同日发布的外汇占款数据显示，2月新增外汇占款1282.46亿元，较1月新增4373.66亿元大幅减少3091亿元。

资金面最宽松时期已经过去

多位分析师向《每日经济新闻》记者表示，流动性拐点已开始显现，资金面最宽松的时期已经过去，但这并不意味着市场利率会出现像去年年中那样大幅攀升的情况。

周文渊告诉记者，短期来看，人民币的走势决定了短期资金的价格，人民币贬值使得资金维持在了一个宽松的环境下。不过，资金最宽松时期已经过去，因为资金的供给在货币大幅度贬值后可能下降；社会基建规模在二季度会增加，实体经济对资金需求上升也会推动资金价格上扬。

“人民币贬值的幅度已经很大了，该缓缓了。投资者需要持续观察央行正回购动向。”他告诉记者。

瑞银证券则表示，货币市场的利率将出现趋势性上升，银行间7天期质押回购利率将从当前3%以下的水平回升至3.5%附近。

这是否意味着资金面会很快回到像去年年中那样紧张的局面？

上述券商分析师告诉记者，对待去年的流动性紧张，监管层政策的出台有一个从无到有的过程，今年则不然。今年监管层一是要压缩影子银行的规模，二是要防止杠杆交易的兴起，资金面并不会像去年那样动荡不安。“监管层会防止系统性风险发生。”

他表示，7天期利率会维持在3.5%到4%的水平，即便资金价格继续上涨，对金融市场冲击也不会有去年流动性紧张时那么大。不过，受到央行持续正回购、IPO再度放开影响，资金供求波动或冲击市场信心。