[摘要]股票型基金中，方正富邦红利精选、大摩品质生活精选和大摩卓越成长表现居前，涨幅分别为19.07%，18.51%和18.19%。

　　摘要

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为8.10%；深证成指涨幅为9.19%；沪深300指数涨幅为7.23%；创业板指数涨幅为11.80%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，轻工制造、通信和综合表现居前；银行、非银行金融和有色金属表现居后。

　　上周，国内各类型基金均上涨，其中股票型、指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别为10.79%、8.45%和8.24%，债券型和QDII型基金表现相对居后，涨幅分别为1.45%，0.45%。

　　股票型基金：总体上来看，主导市场上行的基本逻辑没有根本的改变，政府调控手段更加市场化，有利于A股长久健康发展，关注小盘股的投资机会，整体上建议投资者维持在6-8成仓位，均衡配置偏向小盘，在大盘股方面，可配置华泰柏瑞量化指数、汇添富上证综指、嘉实沪深300等，在小盘股基金方面，可关注易方达科讯、中欧明睿、财通价值动量等。同时关注一些主题型基金的投资机会，比如前海开源中证军工、新华中证环保。

　　债券型基金：短期受地方政府债务因素影响，上周各期限国债收益率有所上升。短期资金利率仍继续维持在低位，汇丰PMI数据显示经济仍较低迷，未来政策有望继续加码。总体上，债券市场近期将继续维持窄幅震荡行情。

　　QDII基金：我们认为全球央行的宽松货币政策派对会持续，推动各类风险资产上涨。美股、A股已分别反弹不少，但港股仍然落后，但我们相信港股具补涨潜力。整体而言，港股整固期尚未突破，AH溢价下降至128.32，展现收敛趋势。对于现阶段的QDII投资者，建议继续均衡配置，随着两地互联互通的深入，港股“走得晚，走得慢”的特征或逐渐显现。

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于4657.60点，涨348.91点，涨幅为8.10%；深证成指收于16045.80点，涨1350.85点，涨幅为9.19%；沪深300指数收于4951.34点，涨333.87点，涨幅为7.23%；创业板指数收于3516.63点，涨371.29点，涨幅为11.80%。小盘股强于大盘股。中证100上涨6.30%，中证500上涨11.84%。上周，29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，轻工制造、通信和综合表现居前，涨幅分别为17.41%、15.65%和15.54%；银行、非银行金融和有色金属表现居后，涨跌幅分别为5.41%、6.72%和6.95%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.14%，收于1521.79点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.07%，标普500上涨0.38%；道琼斯欧洲50上涨3.13%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨2.69%，恒生指数上涨0.61%。

　　数据来源：Wind、好买基金(微博)研究中心，海外数据截止2015-5-22

　　上周中信一级行业涨跌幅

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，国内各类型基金均上涨，其中股票型、指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别为10.79%、8.45%和8.24%，债券型和QDII型基金表现相对居后，涨幅分别为1.45%，0.45%。

　　上周各类基金平均净值涨跌幅

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年5月21日

　　上周，股票型基金中，方正富邦红利精选、大摩品质生活精选和大摩卓越成长表现居前，涨幅分别为19.07%，18.51%和18.19%；混合型基金中，广发聚祥灵活配置、上投摩根转型动力和华宝兴业多策略表现居前，涨幅分别为18.14%、17.80%和17.16%；封闭式基金中基金鸿阳、基金银丰和基金久嘉表现居前，涨幅分别为11.41%、9.66%和9.43%；QDII中，海富通海外精选、易方达恒生H股ETF和嘉实恒生中国企业表现居前，涨幅分别为3.30%、3.04%和2.96%。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年5月21日

　　上周，债券型基金中，中银转债增强A、华安可转债A和申万菱信可转债表现居前，涨幅分别为14.48%、13.77%和13.15%；货币型基金中，景顺长城景益货币A、大成现金宝A和南方现金通A表现居前，涨幅分别为0.20%、0.19%和0.18%。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　上周，好买牛基组合上周业绩为10.04%，优于同期大盘指数表现。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2015-5-22

　　上周焦点

　　一、基金互认：资本市场开放新基石

　　2015年5月22日，中国证监会与香港证监会就开展内地与香港基金互认工作正式签署《中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会关于内地与香港基金互认安排的监管合作备忘录》，同时发布《香港互认基金管理暂行规定》，两地基金互认自2015年7月1日起施行。

　　二、证监会严打市场操纵央视点名提示风险

　　5月22日，证监会再次集中部署“2015证监法网专项执法行动”案件查办工作，共涉及12起异常交易类案件。证监会例会宣布重点打击六类操纵市场行为，央视新闻频道5月23日9点新闻直播间头条对此进行了重点报道，点名编题材讲故事的上市公司，如多伦股份、二三四五、神州高铁、天神娱乐、三泰控股、中科云网、科达洁能、鲁丰环保。与此同时，高价股也受到关注，如长亮科技、全通教育、安硕信息、暴风科技、京天利、贵州茅台。

　　三、监管层排查伞形分仓系统信托“伞中伞”命悬一线

　　《证券时报》报道，证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来重拳治理。5月23日获悉，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。对于此事，多家信托公司证券投资业务部门负责人表示，尚未从监管方面获得上述消息。

　　四、新加坡淡马锡入局中国首单高铁PPP

　　我国第一条以地方资金为主建设的国家高速干线铁路济青高铁在吸引社会资本上初现成效，现在确定的投资包括南车青岛四方机车车辆股份有限公司13亿元，中国建筑集团投资26亿元，两家外企：中信证券国际有限公司和淡马锡投资公司各500万美元初步注资。首个PPP项目市场反应远超预期。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　宏观面：汇丰PMI预览值小幅反弹仍低于预期。5月汇丰PMI预览值与上月终值相比，小幅反弹，但仍低于预期。分项来看，新订单指数低位回升，但新出口订单指数跌至46.8，外需疲弱的态势进一步加剧。产出指数为48.4，为一年来新低，企业生产动力不足。原材料采购量、原材料库存与产成品库存等分项指数延续下滑，企业去库存阶段还未结束。此外，货币信贷均低于预期、融资需求疲弱。4月M2增长10.1%，人民币贷款余额同比14.1%，均明显低于预期。

　　政策面：5月22日，内地与香港基金互认政策正式落地，将自2015年7月1日起正式实施。此外对于“深港通”的进展，香港交易所行政总裁李小加20日表示该项工作一直在推进，今年肯定会推出，不久的将来就会宣布。不难看出，政府正逐步推出政策，加大中国资本市场的开放成都，推动A股市场与全球市场接轨。这样以来，海外资金或将对A股形成一种长期的助推效应。另一方面，上周证监会例会宣布将重点打击六类操纵市场行为、监管严查场外配资业务等一系列事件都表明，政府“行政的手”正逐步向“市场的手”转变，监管部门更加倾向于提供合法、合规方面的管理。

　　资金面：资金面，上周公开市场没有逆回购操作，也没有逆回购到期。资金面整体保持宽松状态，7天质押式回购的加权平均利率为1.9564%，较前一周末上升7.44个BP。在央行大量增加货币供给的情况下，未来总体流动性环境趋向宽松，尽管配置力量对各市场流动性结构变动的影响依旧存在，但其影响力将大幅下降。本周第二批20只新股发行，对资金面扰动有限。

　　情绪面：上周，偏股型基金仓位下降4.09%，当前仓位73.34%。其中，股票型基金下降4.70%，标准混合型基金下降3.24%，当前仓位分别为80.57%和63.17%。此外，WIND数据显示，截至目前，5月份两市成交量达1.19万亿股，成交总额高达20.58万亿元，处于历史较高水平。总体上看，投资者热情不减。

　　总体上来看，主导市场上行的基本逻辑没有根本的改变，从中长线看，目前仍处于牛市途中，政府调控手段更加市场化，有利于A股长久健康发展，关注小盘股的投资机会，整体上建议投资者维持在6-8成仓位，均衡配置偏向小盘，在大盘股方面，可配置华泰柏瑞量化指数、汇添富上证综指、嘉实沪深300等，在小盘股基金方面，可关注易方达科讯、中欧明睿、财通价值动量等。同时关注一些主题型基金的投资机会，比如前海开源中证军工、新华中证环保。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于159.3312，较前周下跌0.12%；中债国债总财富指数收于159.138较前周上涨0.01%,中债金融债总财富指数收于160.8193,较前周下跌0.24%；中债企业债总财富指数收于148.7027，较前周上涨0.14%；中债短融总财富指数收于147.5952，较前周上涨0.07%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.38%,上行3.82个基点，十年期国债收益率为3.42%，上行2.53个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行1.71个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行9.08个基点，10年期AAA级企业债收益率上行5.72个基点，分别为3.26%、3.89%和4.67%,一年期AA级企业债收益率下行1.29个基点，三年期AA级企业债收益率下行14.08个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.72个基点，分别为4.15%、4.85%和6.30%。

　　资金面，上周公开市场没有逆回购操作，也没有逆回购到期。尽管上周新股集中发行和财税集中清缴带来双重冲击，但是资金面整体仍保持较宽松状态，7天质押式回购的加权平均利率为1.9564%，较前一周末略微上升7.44个BP。

　　经济面，5月汇丰PMI初值为49.1，较4月份回升0.2个百分点，但仍低于此前市场预期的49.3。从环比来看，较前值有所改善说明中国政府的逆经济周期政策的成效有所显现。分项中的产出指数大幅下滑1.6个百分点至48.4，年内首度位于荣枯线下方，表明企业主动加大生产的意愿有所下滑。未来经济复苏仍须更多的政策支持。

　　总结一下，短期受地方政府债务因素影响，上周各期限国债收益率有所上升。短期资金利率仍继续维持在低位，汇丰PMI数据显示经济仍较低迷，未来政策有望继续加码。总体上，债券市场近期将继续维持窄幅震荡行情。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周美股普涨，道琼斯工业指数下跌40.54点，收于18232.02点，跌幅为0.22%；纳指上涨41.07点，收于5089.36点，涨幅为0.81%；标普500上涨3.33点，收于2126.06点，涨幅为0.16%。截至5月22日，恒生指数全周上涨170.55点，收报27992.83点，涨幅0.61%。本周国企指数反弹上涨，上涨423.60点，收报14433.36点，涨幅3.02%。

　　美股短期抛压有所增加，美股可能出现一次稍有幅度的调整。周四公布的首次申请失业救济金人数大于预期，房地产销售不及预期，5月Markit制造业PMI创16个月新低，由4月新高7.5跌落至6.7，反映大西洋沿海中部地区工业活动未能持续加快扩张。技术指标变化不大，走势缺乏方向，量能不济，欧美股市或继续窄幅震荡。无论是周四公布的汇丰5月份中国制造业PMI初值，或是欧美的经济数据，全球的经济数据再次在第二季度令市场失望。我们认为全球央行的宽松货币政策派对会持续，推动各类风险资产上涨。美股、A股已分别反弹不少，但港股仍然落后，但我们相信港股具补涨潜力。整体而言，港股整固期尚未突破，AH溢价下降至128.32，展现收敛趋势。对于现阶段的QDII投资者，建议继续均衡配置，随着两地互联互通的深入，港股“走得晚，走得慢”的特征或逐渐显现。

　　QDII基金方面，上周受国企指数反弹影响，相关基金上周表现活跃。其中海富通海外精选、嘉实恒生中国以及易方达亚洲精选上周涨幅居前。同时受全球大宗商品市场显现疲态，上投摩根全球天然资源和国泰大宗商品表现欠佳。

(好买基金网)