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莫尼塔投资在一份报告中称，2015年的铜市场面临“内忧外患”。对内,供应端由于前期投资而导致铜精矿产能的集中释放,使得加工费高企,从而刺激了冶炼产能突破瓶颈,精炼铜供给面临加速;需求端,一方面由银行、中外利差和人民币等因素导致铜融资利润空间收窄,保税区库存外流,另一方面国内地产行业的周期下行拖累整体的铜消费。对外,美元的强势升值使得铜价承压。我们认为2015年铜价整体仍然偏空,伦铜的全年中枢可能会下移至6100。
铜精矿供给增速面临上行压力:前期铜矿投资大幅增长使得这些铜矿产能在近几年集中释放,从铜矿项目的统计数据上来看,2015年铜精矿增速可能会达到近年来的高点,随后会出现一定程度的回落。
铜冶炼产能瓶颈有望突破:2015年国内新增产能大约为90万吨,海外新增产能可能达到70万吨,冶炼产能的瓶颈有望突破,精炼铜供给恐怕会大幅提升,而新增产能延期的最大风险可能来自于环保。
铜融资面临持续压力:青岛港事件后,银行信用证持续收紧,同时中外利差的收窄以及人民币进入贬值通道都使得铜融资业务利润空间被不断压缩,2015年保税区库存仍然面临较大的外流压力。
地产是铜消费的最大拖累:房地产行业是中国铜消费占比最大的部分,2015年铜消费将面临地产周期下行的较大拖累,而电网投资的铜消费维持稳定,美国和欧洲的铜消费呈现一定的“对冲”。
美元—异次元的狙击手:受到美国经济增长强劲以及欧央行和日央行大幅宽松导致欧元和日元贬值的影响,美元在2015年大概率仍然维持升值趋势,使得包括铜在内的很多大宗商品价格承压。
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