经济疲弱拖累 白银易跌难涨

        近期白银价格经历了“过山车”行情。前期由于对美国经济健康度的担忧，银价表现强势，并一度触及22.0美元/盎司关口，但随着金银市场的分化，白银未能跟随金价再创新高，而当黄金市场在一夜间快速由多转空之时，白银价格则紧紧跟随一路下挫，当前下方20美元/盎司关口已经遭到破坏，整体表现持续弱于黄金。

加息预期提前致使市场由多转空

美联储维持联邦基金利率目标区间在0—0.25%不变，缩减每月购债规模100亿美元至550亿美元，并更新了前瞻指引移除6.5%的失业率门槛，实际上是一种鸽派行为，但是由于这符合市场的预期，因此影响不大。最让市场关注的是耶伦抛弃了“中庸”风格，表示QE结束到加息可能是6个月时间，提前加息的鹰派观点令市场大为吃惊。眼下市场开始从更多的美国经济数据去寻找提前加息的可能性。

就业市场近三个月来正在逐渐好转，2月非农就业人数高于预期大幅增至17.5万人，显示美国劳动就业市场受天气因素影响逐渐消减。房地产方面，2月营建许可超出市场预期等均佐证了美国经济依然处于良好复苏的轨道中。制造业方面，美国2月耐用品订单反弹，较上月增加2.2%，结束此前连续两个月的下降势头，表明经济开始摆脱严寒的不利影响。另外，美国3月Markit综合采购经理人指数（PMI）初值升至55.5，表明民间部门经济活动加速增长。良好的美国经济数据再次推升了市场对美联储提前加息的预期，贵金属市场已经由多转空。

中欧经济疲弱拖累白银工业需求

当前中国经济增速放缓的趋势仍未改变，且随着今年房地产调控政策和去产能化的开展，经济的不乐观持续拖累银价。欧洲虽然正在经历复苏，但整体的经济增速仍然较低。Markit调查显示，欧元区3月综合采购经理人指数（PMI）初值小幅下降至53.2。中欧经济呈现出疲态将共同压制白银的工业需求。

欧元区2月CPI终值同比仅上涨0.7%，创下1999年欧元问世以来最小同比升幅，再度引发市场对欧元区通缩风险的担忧，欧洲央行行长德拉吉在近期表示，若欧元区的通胀率水平在此后进一步低于其所设定的目标，那么欧洲央行将会采取更多的货币宽松措施来对经济加以扶助和支持，以防其陷入通缩深渊。市场关注在4月份的会议上欧元区是否加大宽松政策的力度，若宽松得以实现，那么欧元短期内走弱将利好美元，对银价构成一定的压制。

金银比价持续回升白银弱于黄金

白银的涨跌受经济活动扩张和收缩的影响显著，而黄金受此类影响较弱，更多是保值抗通胀的属性。考虑到未来低位避险买盘及央行储备需求提振，黄金中期调整的幅度预计低于白银。自2月中旬起，金银的比价持续攀升，已经从60攀升至66，预计未来金银比价将持续向60—80区域理性回归，白银整体表现将弱于黄金，买金卖银仍是中期较好的跨商品套利策略。

总体来看，银价经过一周的下跌后，基本回吐了2月中旬以来的涨幅。目前20美元/盎司关口遭到下破，暗示短期下行风险加大，在提前加息预期与中欧经济疲弱的两大利空因素影响下，白银将持续承压。