油价末日模式：是时候抄底了吗？

对伺机在底部进场的投资人来说，在油价频频探底之际，最明智的忠告是：“别尝试去接落下的飞刀。”

然而，市场剧烈波动也意味金融资产与商品的价值很可能被错估，成为专家和逆向操作者眼中深具投资魅力的标的。

油价自去年6月至今已腰斩，风险与报酬之间的平衡已随之改变，从油价倾向进一步下挫，转向日后止跌回升。

目前美国德州石油生产商实售价格已跌破每桶50美元，北达科他州的实售油价甚至低于40美元。这种价格水准使钻探计画难以为继，也使业者缺乏发行新股或新债的诱因。未来几个月银行对石油与天然气公司的放贷将大幅萎缩。

就算积极削减成本与提升油井开采效率，倘若油价继续维持在目前水准，美国原油产量迟早会触顶，然后开始下降。

油田服务公司BakerHughes的数据显示，去年10月初以来全美原油钻探平台开工数已减少110座或7%。估计到今年中，还会有550座左右的平台遭搁置，使总量降到1000座以下。

即使油企提升钻探效率与控制成本，短期内恐怕还是不足以抵销运作平钻油平台减少四成造成的影响。

成功的投机诀窍在于平衡风险与报酬。当布仑特和WTI原油价格在100美元以上交投时，保守的看法是预测油价中短期将会下跌，以消除市场明显的失衡迹象。

如今布仑特与WTI原油价格已跌破60美元，美国许多产油商的实售价甚至降到40、50美元之际，保守看法就该假设油价将会有限度地回升，把市场带回较可持续发展的轨道。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的每周报告显示，对冲基金已开始朝这个方向思考。去年圣诞节前，押注WTI原油相关期货与期权价格下跌的整体空头头寸减少30%，从11月初的1.13亿桶降至7800万桶。

相比之下，去年10月底至今，对冲基金押注油价上涨的多头头寸大致维持在略低于3亿桶的水准。

过去两个月来，这些多头部位损失惨重，每桶亏损高达30美元。不过，油价多单对空单的比值自去年6月攀抵13：1后，11月降至2.5倍，到圣诞节前夕已回升到四倍。

如果说对冲基金对油市仍未翻多，但至少看空气氛已不那么浓厚，且对油价进一步大跌的可能性持谨慎态度。

油价末日模式：是时候抄底了吗？

对伺机在底部进场的投资人来说，在油价频频探底之际，最明智的忠告是：“别尝试去接落下的飞刀。”

然而，市场剧烈波动也意味金融资产与商品的价值很可能被错估，成为专家和逆向操作者眼中深具投资魅力的标的。

油价自去年6月至今已腰斩，风险与报酬之间的平衡已随之改变，从油价倾向进一步下挫，转向日后止跌回升。

目前美国德州石油生产商实售价格已跌破每桶50美元，北达科他州的实售油价甚至低于40美元。这种价格水准使钻探计画难以为继，也使业者缺乏发行新股或新债的诱因。未来几个月银行对石油与天然气公司的放贷将大幅萎缩。

就算积极削减成本与提升油井开采效率，倘若油价继续维持在目前水准，美国原油产量迟早会触顶，然后开始下降。

油田服务公司BakerHughes的数据显示，去年10月初以来全美原油钻探平台开工数已减少110座或7%。估计到今年中，还会有550座左右的平台遭搁置，使总量降到1000座以下。

即使油企提升钻探效率与控制成本，短期内恐怕还是不足以抵销运作平钻油平台减少四成造成的影响。

成功的投机诀窍在于平衡风险与报酬。当布仑特和WTI原油价格在100美元以上交投时，保守的看法是预测油价中短期将会下跌，以消除市场明显的失衡迹象。

如今布仑特与WTI原油价格已跌破60美元，美国许多产油商的实售价甚至降到40、50美元之际，保守看法就该假设油价将会有限度地回升，把市场带回较可持续发展的轨道。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的每周报告显示，对冲基金已开始朝这个方向思考。去年圣诞节前，押注WTI原油相关期货与期权价格下跌的整体空头头寸减少30%，从11月初的1.13亿桶降至7800万桶。

相比之下，去年10月底至今，对冲基金押注油价上涨的多头头寸大致维持在略低于3亿桶的水准。

过去两个月来，这些多头部位损失惨重，每桶亏损高达30美元。不过，油价多单对空单的比值自去年6月攀抵13：1后，11月降至2.5倍，到圣诞节前夕已回升到四倍。

如果说对冲基金对油市仍未翻多，但至少看空气氛已不那么浓厚，且对油价进一步大跌的可能性持谨慎态度。