嘉实如何抢下50亿中石化原始股

导读：以唯一公募基金形式参股中石化销售公司的嘉实元和基金最新招募说明书显示，募集规模上限为100亿元，认购起点为10万元，基金将以不超过50%的基金资产投资于重组后的中石化销售公司。

日前，在备受市场关注的中石化“混改”引资名单公告之后，嘉实基金发行的嘉实元和基金成为普通投资者唯一可以参与这场资本盛宴的金融工具，10万元就能参与到中石化销售公司原始股的投资中。

7000亿资金争抢中石化“混改”份额

根据最新公布的招募说明书，该基金将于9月23日起通过嘉实基金直销中心和招商证券(行情,问诊)、海通证券(行情,问诊)等各大券商渠道正式发行，认购起点为10万元，募集规模上限为100亿元。基金将以不超过50%的基金资产投资于重组后的中石化销售公司，剩余资产全部投资于固定收益类资产。

嘉实基金总经理赵学军在谈及这珍贵的50亿额度时，反复称这是嘉实为普通投资者抢到的一杯羹。“第一轮中我们看到有127家机构投资人，接近7000亿的资金要去申购这个股票，到短名单的时候，仍然有3000多亿的资金要申购，而这些机构都是最有影响的机构，包括淡马锡、黑石，还包括国内的私募、PE等，这些大的机构投资人，他们从来不缺少投资的机会，他们要比普通散户在机会获得上大大有优势，而这么多机构投资人都追逐这件事，从这个角度上说这是一次难得的、好的投资机会。”

据赵学军介绍，中石化在引资时提到三个优先：产业资本优先，国内资本优先，惠及普众产品优先。赵学军表示，第三条实际上正是针对嘉实提出的公募基金方案。“国企改革红利应该惠及大众，而不是几家机构或者富豪的游戏。”中石化最终接受嘉实的方案，让赵学军感叹不已。

赵学军表示，中石化销售公司属于优质的未上市资产，公众过去一直没有机会分享企业上市前至上市后的溢价收益，而嘉实元和通过一系列的产品机制创新，让社会大众能够直接投资于优质未上市企业，使其最大程度地受惠于本轮混合所有制改革。

证监会特批“50%的钱押一个公司”

嘉实元和之所以广受关注，除了老百姓能够参与外，还在于这一产品巨大的创新。“在短短三个月的时间内，从产品方案到各方认可，证监会甚至更高层给予了很大的支持。”赵学军表示。据记者了解，实际上这一产品最终成行，高层认可起了很大作用。

从产品角度，嘉实元和诸多尝试很可能成为未来公募产品参与国企改革的样板。比如，按照《证券投资基金法》的规定，公募基金可投资公开市场上可转让的证券以及证监会规定的其他品种。但在此之前，证监会并未批准过公募基金参与非上市公司。此次证监会对嘉实元和发下批文，实际上确认了非上市公司股权可作为投资标的，既遵守了法律的规定，又突破了传统思想的禁锢。

此外，按照惯例，公募基金讲究组合投资，有明确的“双十”限制。但在基金管理办法中也留下了创新的口子，即中国证监会规定的特殊基金品种可以不受此“双十”限制。此次嘉实元和投资中石化销售公司股权，50%的钱押在了一个公司上，显然不符合分散投资的要求。但证监会利用了特批的规定，让这一产品又具备了法律基础。

百姓参股中石化10万元起步

对于这一创新基金产品，普通投资者最关心的是如何买和收益如何。目前这一产品投资人最低认购门槛是10万元，只能在券商营业部、券商交易系统、嘉实基金直销中心购买，在交易系统购买类似于打新股的流程，认购代码为521305，认购日期为9月23日到9月25日。“之所以确定这一方式和门槛，还是为了符合证监会的审慎适用原则。”赵学军说。

负责嘉实元和产品设计的嘉实基金产品总监付强告诉北京青年报记者，元和也是一只发起式的基金，嘉实基金以自有资金1000万认购基金，上市地是上海证券交易所，托管人是中国工商银行(行情,问诊)。它的业绩基准是五年期银行定期存款利率（税后）+2%，即6.75%左右。整个基金设计费用是管理费0.6%，托管费万分之三，如果企业在境外上市托管费调整为万分之六，认购费0.5%，认购门槛10万元起。

根据产品设计，嘉实元和100亿元一半投入到债券投资，一半投入到中石化销售公司股权。按照目前的水平来测算，债券投资加上中石化销售公司分红，每年最少业绩在5%以上，这还没有考虑中石化销售公司股权的增值。根据标的公司股东之间的协议，中石化将尽最大努力，促使其在本次增资完成后三年内上市。这一规划意味着，买了嘉实元和基金从某种角度上而言等于间接买入了中石化销售公司的原始股。

这一基金募集完成之后将在上交所上市交易，换句话说，投资人可以通过交易系统退出。在历史上，许多封闭式基金上市交易后折价，但嘉实元和投资标的太过特殊，是未上市公司股权，所以对于该基金上市之后折溢价情况很难判断。目前，业内资深人士判断，可能上市当天会停留在1.07元-1.08元的价格区间。本版文/本报记者范辉

追访

中石化销售公司有多牛？

对于许多司机经常要遇到的中石化加油站，其实很多人不知道这个油品销售公司有多牛。银河证券研究部石化行业首席分析师裘孝锋告诉北京青年报记者，截至2014年4月底，中石化销售公司拥有的加油站数量达30233座，今年前4个月成品油总经销量5755万吨，国内市场的占有率在50%左右。3万余座加油站形成的庞大销售网络，将是销售公司的核心优势。

另一个数字也能够体现中石化销售公司的能量。中石化加油卡是国内最早大规模商业应用IC卡交易模式的预付费卡，2004年底正式对外发行。截至2014年5月底，中石化累计发卡突破1.18亿张，其加油卡网络覆盖了全国31个省（市、自治区）。如果简单以每张卡内现有资金100元来计算的话，实际的沉淀资金就高达118亿元。

裘孝锋表示，混合所有制改革完成后，将有助于中石化销售公司非油品业务的快速扩张。数据显示，中石化销售公司去年收入达到14986.28亿元，非油品收入132.87亿元，占比不足1%；而国外发展较好的加油站收入占比达到30%-50%，因而销售公司非油品业务有很大的发展空间。

裘孝锋给北青报记者举了一个例子，在中石化销售公司招商引资前，有一家大型快递公司曾和中石化谈，希望在每个加油站租8-10平方米，快递公司愿意每年交10万-20万左右。“这个基本上是没有任何成本的，相当于把地租给它，土地成本已经摊到油品销售里，3万个加油站基本是30亿-60亿的规模。从这样一个小的例子就可以看出来，如果非油经营好的话，包括广告、快递、车险业务经营好的话，这个空间是非常巨大的。”

嘉实如何抢下50亿中石化原始股

导读：以唯一公募基金形式参股中石化销售公司的嘉实元和基金最新招募说明书显示，募集规模上限为100亿元，认购起点为10万元，基金将以不超过50%的基金资产投资于重组后的中石化销售公司。

日前，在备受市场关注的中石化“混改”引资名单公告之后，嘉实基金发行的嘉实元和基金成为普通投资者唯一可以参与这场资本盛宴的金融工具，10万元就能参与到中石化销售公司原始股的投资中。

7000亿资金争抢中石化“混改”份额

根据最新公布的招募说明书，该基金将于9月23日起通过嘉实基金直销中心和招商证券(行情,问诊)、海通证券(行情,问诊)等各大券商渠道正式发行，认购起点为10万元，募集规模上限为100亿元。基金将以不超过50%的基金资产投资于重组后的中石化销售公司，剩余资产全部投资于固定收益类资产。

嘉实基金总经理赵学军在谈及这珍贵的50亿额度时，反复称这是嘉实为普通投资者抢到的一杯羹。“第一轮中我们看到有127家机构投资人，接近7000亿的资金要去申购这个股票，到短名单的时候，仍然有3000多亿的资金要申购，而这些机构都是最有影响的机构，包括淡马锡、黑石，还包括国内的私募、PE等，这些大的机构投资人，他们从来不缺少投资的机会，他们要比普通散户在机会获得上大大有优势，而这么多机构投资人都追逐这件事，从这个角度上说这是一次难得的、好的投资机会。”

据赵学军介绍，中石化在引资时提到三个优先：产业资本优先，国内资本优先，惠及普众产品优先。赵学军表示，第三条实际上正是针对嘉实提出的公募基金方案。“国企改革红利应该惠及大众，而不是几家机构或者富豪的游戏。”中石化最终接受嘉实的方案，让赵学军感叹不已。

赵学军表示，中石化销售公司属于优质的未上市资产，公众过去一直没有机会分享企业上市前至上市后的溢价收益，而嘉实元和通过一系列的产品机制创新，让社会大众能够直接投资于优质未上市企业，使其最大程度地受惠于本轮混合所有制改革。

证监会特批“50%的钱押一个公司”

嘉实元和之所以广受关注，除了老百姓能够参与外，还在于这一产品巨大的创新。“在短短三个月的时间内，从产品方案到各方认可，证监会甚至更高层给予了很大的支持。”赵学军表示。据记者了解，实际上这一产品最终成行，高层认可起了很大作用。

从产品角度，嘉实元和诸多尝试很可能成为未来公募产品参与国企改革的样板。比如，按照《证券投资基金法》的规定，公募基金可投资公开市场上可转让的证券以及证监会规定的其他品种。但在此之前，证监会并未批准过公募基金参与非上市公司。此次证监会对嘉实元和发下批文，实际上确认了非上市公司股权可作为投资标的，既遵守了法律的规定，又突破了传统思想的禁锢。

此外，按照惯例，公募基金讲究组合投资，有明确的“双十”限制。但在基金管理办法中也留下了创新的口子，即中国证监会规定的特殊基金品种可以不受此“双十”限制。此次嘉实元和投资中石化销售公司股权，50%的钱押在了一个公司上，显然不符合分散投资的要求。但证监会利用了特批的规定，让这一产品又具备了法律基础。

百姓参股中石化10万元起步

对于这一创新基金产品，普通投资者最关心的是如何买和收益如何。目前这一产品投资人最低认购门槛是10万元，只能在券商营业部、券商交易系统、嘉实基金直销中心购买，在交易系统购买类似于打新股的流程，认购代码为521305，认购日期为9月23日到9月25日。“之所以确定这一方式和门槛，还是为了符合证监会的审慎适用原则。”赵学军说。

负责嘉实元和产品设计的嘉实基金产品总监付强告诉北京青年报记者，元和也是一只发起式的基金，嘉实基金以自有资金1000万认购基金，上市地是上海证券交易所，托管人是中国工商银行(行情,问诊)。它的业绩基准是五年期银行定期存款利率（税后）+2%，即6.75%左右。整个基金设计费用是管理费0.6%，托管费万分之三，如果企业在境外上市托管费调整为万分之六，认购费0.5%，认购门槛10万元起。

根据产品设计，嘉实元和100亿元一半投入到债券投资，一半投入到中石化销售公司股权。按照目前的水平来测算，债券投资加上中石化销售公司分红，每年最少业绩在5%以上，这还没有考虑中石化销售公司股权的增值。根据标的公司股东之间的协议，中石化将尽最大努力，促使其在本次增资完成后三年内上市。这一规划意味着，买了嘉实元和基金从某种角度上而言等于间接买入了中石化销售公司的原始股。

这一基金募集完成之后将在上交所上市交易，换句话说，投资人可以通过交易系统退出。在历史上，许多封闭式基金上市交易后折价，但嘉实元和投资标的太过特殊，是未上市公司股权，所以对于该基金上市之后折溢价情况很难判断。目前，业内资深人士判断，可能上市当天会停留在1.07元-1.08元的价格区间。本版文/本报记者范辉

追访

中石化销售公司有多牛？

对于许多司机经常要遇到的中石化加油站，其实很多人不知道这个油品销售公司有多牛。银河证券研究部石化行业首席分析师裘孝锋告诉北京青年报记者，截至2014年4月底，中石化销售公司拥有的加油站数量达30233座，今年前4个月成品油总经销量5755万吨，国内市场的占有率在50%左右。3万余座加油站形成的庞大销售网络，将是销售公司的核心优势。

另一个数字也能够体现中石化销售公司的能量。中石化加油卡是国内最早大规模商业应用IC卡交易模式的预付费卡，2004年底正式对外发行。截至2014年5月底，中石化累计发卡突破1.18亿张，其加油卡网络覆盖了全国31个省（市、自治区）。如果简单以每张卡内现有资金100元来计算的话，实际的沉淀资金就高达118亿元。

裘孝锋表示，混合所有制改革完成后，将有助于中石化销售公司非油品业务的快速扩张。数据显示，中石化销售公司去年收入达到14986.28亿元，非油品收入132.87亿元，占比不足1%；而国外发展较好的加油站收入占比达到30%-50%，因而销售公司非油品业务有很大的发展空间。

裘孝锋给北青报记者举了一个例子，在中石化销售公司招商引资前，有一家大型快递公司曾和中石化谈，希望在每个加油站租8-10平方米，快递公司愿意每年交10万-20万左右。“这个基本上是没有任何成本的，相当于把地租给它，土地成本已经摊到油品销售里，3万个加油站基本是30亿-60亿的规模。从这样一个小的例子就可以看出来，如果非油经营好的话，包括广告、快递、车险业务经营好的话，这个空间是非常巨大的。”