警惕金融危机时期后的7大风险管理趋势

　　但是，中国房产市场一方面由于城市差异导致的房产市场发展不均衡，一些地区的周期性上涨；另一方面，也有人为拉动的原因。所以，近期会频频出现“天价地王”。对住房者来说，低利率是具有吸引力的购买条件，对房地产商来说又是一次资产重组的机会，但对银行业来说，最后往往承担了传导的风险。而且，经过金融海啸，保险公司对房贷的保障产品也提高了风险等级。

　　不久前，哈佛大学一位教授在中国呼吁，如果美国出现第二轮金融危机，仍将从房地产业开始。有关于房贷压力的测试报告曾显示，如果楼市泡沫挤破，房价出现20%的跌幅，银行总体不良贷款率将增加约0.9%，且主要来自开发贷款和按揭贷款。如果房价出现40%的跌幅，房价下跌的波及效应将向房地产关联行业蔓延，乘数效应会使多个行业的经营风险迅速成倍传播，进而使银行总体不良贷款率陡增8.7%。作为压力测试的极端情形，房价如果出现50%的跌幅，其连锁反应将急剧爆发，银行的不良贷款率上升势头将难以遏制，甚至影响正常的持续经营。

　　第七，风险焦点从公司治理聚集到董事会治理。公司治理的利益结构是基于委托代理制，公司内部控制也往往基于月晕效应，而激励机制则源于财务报表之上的绩效文化。董事会治理的问题往往出在掌控董事提名与更换的董事长或内部控制人身上，尤其是外部董事超过半数以上的公司，如外部董事无法判断公司复杂业务（如衍生品交易）、外部董事年龄超高（如雷曼兄弟两名董事超过80岁）、或外部董事来自毫无相关的行业，风险的焦点必然聚集在董事会。

　　正是经过全球金融海啸的洗礼，风险焦点已经由公司治理聚集到董事会治理。股东至上的利益结构已经被“银行国有化”所动摇，而利益相关者的模式将重新受到重视。因为，次贷危机的重点是由于金融衍生品的泛滥，造成了上市公司大规模回购股票并形成了现金枯竭，这种基于委托-代理机制所产生的追求股东利益最大化的公司治理文化，将被后危机时期所抛弃。更加关注公司长远的稳定与发展，在动荡的全球化形式中，一旦产生错误，所有的矛盾将直指董事会。

　　公司高管的薪酬激励制度，也将成为治理改革的重点。一方面，公司高管承担的责任、压力与绩效，理应获得应有的报酬；另一方面，公司高管也会为获得最大的股票回报而不惜冒险导致公司危机，这种薪酬机制与文化，已引起投资者与公众的质疑或反感。监管层和社会大众将对董事会对高层甚至自身的薪酬激励高度关注，一旦公司业绩陷入困境，董事会的治理能力将最先受到质疑。国际会计准则中的“公允价值”定期评估方法、评级中的及时披露制度和公司风险管理架构等均成为董事会治理改革的必须关注的焦点。

　　随着全球金融危机的深化，公司治理的问题将进一步深化与集聚，形成董事会治理的重大挑战，并导致全球企业和董事会治理的深刻变革。