加氢苯：利空散尽 市场基本触底

图1 2013-2014年国内加氢苯市场走势图

如图1所示，自7月中上旬开始，伴随外盘纯苯持续走跌，国内石油苯上调预期搁浅，国内原料粗苯招标连连失利，开始大幅走跌，加氢苯成本面持续走软，且下游苯乙烯、环己酮、苯胺厂家持续亏损，尤其苯乙烯市场整体开工率走低，对加氢苯打压力度不断加大，众多利空堆积下，国内加氢苯市场开始步入下行通道，截至目前，国内加氢苯市场主流商谈价格累计走跌400元/吨左右。市场运行至此，业内人士多关注8月份国内加氢苯市场走势，本网观点，国内加氢苯市场已基本筑底，后期加氢苯深跌概率颇小，8月中上旬国内加氢苯窄幅整理为主，中下旬期将步入上行趋势，但整体波动区间在100-200元/吨。分析原因如下：

一、加氢苯与中石化纯苯价差基本达到历史最高

图2 2012-2014年国内加氢苯与中石化纯苯价格走势对比

由图2所示，步入7月份以来，国内加氢苯市场持续走低，而中石化纯苯挂牌始终持稳在9700元/吨，两者之间价差不断拉大，截至目前，河北地区加氢苯与中石化纯苯价差达到850元/吨；山东加氢苯市场与中石化纯苯挂牌价价差达到约750元/吨；江苏加氢苯市场与当地石油苯市场价差达到约500元/吨（正常范围在200-300元/吨上下），由此看来当前的价差水平是比较大的，且均已超出近两年历史高位。

二、国内石油苯市场存利好支撑回调幅度有限

首先，如图3所示，参照近两年中石化纯苯走势来看，7月底8月初始，国内纯苯市场开始步入上行通道，加之昨日外盘纯苯收盘大幅走高，内外盘纯苯价差已到达900元/吨附近，且如图4所示，往年来看，外盘市场在8月呈上行态势居多，加之目前市场供应并不丰裕，加之由此提振了业内人士看稳心态。但鉴于目前加氢苯与石油苯价差过大，且下游苯乙烯、环己酮及苯胺厂家均处于亏损格局，尤其苯乙烯市场需求方面，较去年同期相比，PS、ABS基本持平，但占苯乙烯消耗量42%的EPS需求下滑幅度在30-40%间。供应增加、需求下滑，华东港口库存长期呈高位运行，受此制约，本网认为，中石化纯苯在月底前后仍存回调压力，但幅度有限。

图3 2012-2014年中石化纯苯走势对比

图4 2012-2014年亚洲纯苯走势对比

三、原料粗苯基本触底后市反弹概率颇大

自7月上旬开始，上游粗苯受中石化纯苯上调搁浅，价下游加氢苯厂家高位打压下，亦进入下滑通道，截至目前国内粗苯跌幅达到550元/吨左右。虽加氢苯跟随粗苯市场同步走软，但企业盈利状况却得到改善，从跌价之前亏损达200元/吨左右（山东地区），至目前盈利100元/吨左右，且目前国内钢铁行业产量较大，粗钢社会库存压力明显，加之房地产市场行情低迷，导致钢材市场后市难言乐观，受此制约，国内焦化场开工率亦仅维持低位，粗苯产量持低，而新增加氢苯装置多计划8月份投产，由此加大对粗苯的需求量，故粗苯基本底。

四、下游苯乙烯市场开工率将有所提升

如表1所示，国内苯乙烯装置方面，前期停车检修装置8月份基本均能重启，对纯苯需求将有所提升，且国内纯苯供应依旧偏紧张，港口库存持低，短时内因内外盘纯苯价差较大，后期到港货源难有明显增多。

综合分析，加氢苯市场或许筑底运行，后期企稳概率较大，8月份加氢苯市场将逐步步入上行通道。

加氢苯：利空散尽 市场基本触底

图1 2013-2014年国内加氢苯市场走势图

如图1所示，自7月中上旬开始，伴随外盘纯苯持续走跌，国内石油苯上调预期搁浅，国内原料粗苯招标连连失利，开始大幅走跌，加氢苯成本面持续走软，且下游苯乙烯、环己酮、苯胺厂家持续亏损，尤其苯乙烯市场整体开工率走低，对加氢苯打压力度不断加大，众多利空堆积下，国内加氢苯市场开始步入下行通道，截至目前，国内加氢苯市场主流商谈价格累计走跌400元/吨左右。市场运行至此，业内人士多关注8月份国内加氢苯市场走势，本网观点，国内加氢苯市场已基本筑底，后期加氢苯深跌概率颇小，8月中上旬国内加氢苯窄幅整理为主，中下旬期将步入上行趋势，但整体波动区间在100-200元/吨。分析原因如下：

一、加氢苯与中石化纯苯价差基本达到历史最高

图2 2012-2014年国内加氢苯与中石化纯苯价格走势对比

由图2所示，步入7月份以来，国内加氢苯市场持续走低，而中石化纯苯挂牌始终持稳在9700元/吨，两者之间价差不断拉大，截至目前，河北地区加氢苯与中石化纯苯价差达到850元/吨；山东加氢苯市场与中石化纯苯挂牌价价差达到约750元/吨；江苏加氢苯市场与当地石油苯市场价差达到约500元/吨（正常范围在200-300元/吨上下），由此看来当前的价差水平是比较大的，且均已超出近两年历史高位。

二、国内石油苯市场存利好支撑回调幅度有限

首先，如图3所示，参照近两年中石化纯苯走势来看，7月底8月初始，国内纯苯市场开始步入上行通道，加之昨日外盘纯苯收盘大幅走高，内外盘纯苯价差已到达900元/吨附近，且如图4所示，往年来看，外盘市场在8月呈上行态势居多，加之目前市场供应并不丰裕，加之由此提振了业内人士看稳心态。但鉴于目前加氢苯与石油苯价差过大，且下游苯乙烯、环己酮及苯胺厂家均处于亏损格局，尤其苯乙烯市场需求方面，较去年同期相比，PS、ABS基本持平，但占苯乙烯消耗量42%的EPS需求下滑幅度在30-40%间。供应增加、需求下滑，华东港口库存长期呈高位运行，受此制约，本网认为，中石化纯苯在月底前后仍存回调压力，但幅度有限。

图3 2012-2014年中石化纯苯走势对比

图4 2012-2014年亚洲纯苯走势对比

三、原料粗苯基本触底后市反弹概率颇大

自7月上旬开始，上游粗苯受中石化纯苯上调搁浅，价下游加氢苯厂家高位打压下，亦进入下滑通道，截至目前国内粗苯跌幅达到550元/吨左右。虽加氢苯跟随粗苯市场同步走软，但企业盈利状况却得到改善，从跌价之前亏损达200元/吨左右（山东地区），至目前盈利100元/吨左右，且目前国内钢铁行业产量较大，粗钢社会库存压力明显，加之房地产市场行情低迷，导致钢材市场后市难言乐观，受此制约，国内焦化场开工率亦仅维持低位，粗苯产量持低，而新增加氢苯装置多计划8月份投产，由此加大对粗苯的需求量，故粗苯基本底。

四、下游苯乙烯市场开工率将有所提升

如表1所示，国内苯乙烯装置方面，前期停车检修装置8月份基本均能重启，对纯苯需求将有所提升，且国内纯苯供应依旧偏紧张，港口库存持低，短时内因内外盘纯苯价差较大，后期到港货源难有明显增多。

综合分析，加氢苯市场或许筑底运行，后期企稳概率较大，8月份加氢苯市场将逐步步入上行通道。