二、我国资本市场创新过程中的市场风险管理
我国资本市场20多年来存在的问题，更多的是资本市场的外生性风险造成的。创新不足、监管滞后、干预过多、干预不当的问题一直未能得到彻底改变。因此，如何在充分发挥市场机制的前提下，对资本市场进行有效监管，成为我国资本市场创新过程中
市场风险管理的重要课题。
转变政府职能，创新
市场风险管理理念。我国资本市场是在政府推动下创立并发展起来的，监管者一直存在的管理越位、错位、缺位的现象值得我们深思。笔者认为，要解决这个问题，应该从“我们为什么要监管、监管应该起到什么作用、应该监管什么”来考虑资本
市场风险管理理念。
首先，监管的目的是什么。资本市场首先是个投资市场，其次才是融资市场。从这个角度来讲，监管的目的应该是保护投资者，特别是中小投资者的合法权益。资本市场同样存在信息不对称问题，投资者一般处于信息劣势，中小股东与大股东相比，往往又处于信息劣势的地位。因此，如何保护处于劣势的投资者利益应该成为监管政策制定的出发点和落脚点。其次，监管的作用在于弥补市场失灵。“发挥市场在资源配置中的基础作用”，在党的十六届三中全会中《关于完善社会主义市场经济的若干决定》中已明确指出。凡是市场能做的事，政府就不要越位；相反，市场失灵的地方，政府也不应该缺位。因此，界定好政府与市场的边界、理顺彼此的关系、转变政府职能在资本市场的监管中显得尤为重要。最后，监管的核心是信息监管，而不是仅仅规定“你这不能做，那不能做”。资本市场代表着虚拟经济，与实体经济最大的差别就是信息的充分、流动、公开、透明。因此，提升市场透明度是解决信息不对称问题、促进理性投资的基本手段，是维护资本市场稳定的前提，是我国资本市场进一步发展的必要条件。
加强监管协调，构建预警机制。传统金融市场之间的界限已经淡化，跨市场金融产品日益普遍，因此，跨部门的监管协调与合作显得日趋重要。除了合理配置监管机构职能、健全“一行三会”的协调监管机制、建立跨市场信息共享系统之外，还要针对当今资本市场混业经营的特点，加强从按机构类型的监管向按业务类型监管的转变，避免由于金融产品跨市场而带来的监管空白和管理真空问题。同时，监管者应当对创新产品有更深入的研究，尤其是对可能引起系统风险性的产品，要前移监管环节，深入分析和评估金融产品可能给监管体系带来的隐患，尽量做到防患于未然。
此外，还应积极构建资本市场的风险预警体系，建立
市场风险管理机制。尽管资本市场的影响因素复杂、不确定因素多，准确识别、评估和预测资本市场的风险非常困难，但是资本市场的重大风险在发生前还是有些征兆的。如果能够及时发现这些异常，并进行有效调控、处置，风险还是可以防范的。资本
市场风险管理中的风险预警机制主要包括两个层面：一是反映资本市场经济主体及其经济活动的运行状况的微观层面的警示指标，如资产质量、盈利能力、资产流动性比例。二是反映宏观经济变化总体特征的警示指标，该指标对资本市场危机发生较为敏感，包括股价指数指标、上市公司市盈率、居民消费价格指数等指标。
加强
市场风险管理需要健全市场规则，坚持依法治市。依法治市是一个成熟的资本市场的基本特征。健全的资本市场法律、法规能为市场参与主体提供统一的行为规范，保证资本市场的正常运行。资本市场的规范发展客观上要求法治。离开法治，资本市场的秩序和理性是不可想象的，因此有法可依、有法必依、依法行政、依法监管问题显得尤为重要。笔者认为，我国资本市场的法治建设应从以下几个方面入手：首先，应进一步完善法律制度体系。法律法规的制定要从资本市场发展的实际需要出发，尊重市场规律，反映市场发展要求，确保规则制定的合理性，保证资本市场制度建设能够保护大多数人的权益，在执法中能够严格按照法定权限和程序行使职权，严格做到依法治市。其次，应进一步提高执法的质量和效率，切实加大打击违法违规工作力度，有效维护市场秩序；同时，也应该强化监督制约机制，切实加强对行政执法行为的监督。要进一步健全行政决策监督和责任追究制度，按照“谁决策、谁负责”的原则，建立并落实决策责任制度。最后，应进一步加强依法行政能力建设。要加强对行政执法人员的职业道德教育，进一步强化执法为民的观念；要加强对行政执法人员的法律业务培训，重视开展监管干部学法用法活动，增强依法行政的意识、能力和水平；各级监管部门应以身作则，要带头学法、守法、用法，大力加强法制宣传教育工作，积极营造遵法、守法、依法办事的良好市场环境。
最近更新