直补将落地 棉价市场化仍需时日

2014年国内棉市最大的改变之一是新疆试点棉花直补，而且日前相关细节已公布。据新疆生产建设兵团透露，基本确定为棉花直补380元/亩。今年中央1号文件确定打破部分农产品旧的定价体系，建立新的定价体系，棉花直补政策正是从行政定价向市场定价迈出的一步。

对于380元/亩的补贴，部分棉农或许有些失望。因为和2000元/亩的植棉成本相比，看起来比较有限。但笔者以为，这一补贴数目是比较合理的。380元/亩的补贴将使棉农成本下降20%左右；而即使当前4000元/吨上下的内外棉价差完全消失，国内棉价下跌也不过20%左右（当然，价差回归也不简单是国内价格单边下行）。更何况，国内外棉花4000元/吨的价差回归并不会一蹴而就，可能需要一个长期的过程。

虽然2014年国内棉市面临着多种改变，但短期而言，之前影响国内棉市的各项政策短期仍将主导市场。首先是收储、抛储继续进行：节后储备棉投放于2月7日继续进行，将不限量投放一直持续到2014年8月；国家棉花收储也于2月17日再次启动，将一直持续到3月底。其次是和外棉市场关系紧密的新年度棉花进口政策--配额和滑准税基本确定，即使后期可能改变，但短期应不会有变。因此，这些政策至少在未来数月仍将主导国内市场。

据中国棉花协会统计，2013年全国棉花总产677万吨，同比降12.5%；另据海关统计，2013年我国棉花进口同比降19.2%。尽管国内棉花产量和进口均同比大幅减少，但棉花供给仍不是问题，因为我国棉花库存高达1300万吨，约占全球棉花库存的60%。巨大的库存将保障我国棉花市场充足的供给，但同时也会给棉花价格带来持续的压力。

与此同时，下游纺织业不景气，需求疲弱且难有显著改善。受国外订单减少、劳动力成本上升、人民币升值、内外棉价差大等因素影响，我国纺织业经营遇到诸多严峻挑战，而且还将持续。此外需要关注的是，在当前化纤产量严重过剩、价格持续低迷的情况下，化纤对棉花的替代或进一步增强，也将进一步影响棉花的总体需求量。

综上所述，棉花直补对我国棉市意义深远，将逐步改变当前棉市体系和格局，之前困扰国内棉市的很多问题会逐步得到答案。不过问题的解决不会一蹴而就，就期货市场来说，郑棉当前主力1405合约仍将主要受政策因素影响，甚至9月份合约也是如此，政策因素主导下运行空间基本被限定难有趋势性行情。而对于9月份以后的合约和新挂牌合约由于价格相对较低，目前看来可操作空间也比较有限。