HW股份公司是焊材行业唯一的一家上市公司，公司鼎盛时期焊材年产销量达到了7万吨，经济效益曾连续几年居全国同行业第一。这样一家有名气、有效益的企业，在股份公司自身经营并没有出现特别严重的失误的情况下，却被逼上了破产之路，千千万万股东的投资要化为乌有。在1996年以前，HW股份年报第一大股东一栏中列的都是“××市国有资产管理局”，1997年开始变为HW集团。HW股份从当初一家拉丝厂起步，到20世纪90年代初已是声名显赫，在光环笼罩下，HW股份开始自我“膨胀”。于是，HW股份公司上面又搭起了HW集团公司架子，以HW集团之名大搞兼并扩张。HW集团领导人甚至放出话来，要将该市的所有企业都兼并。后来手脚更伸向了全国，甚至到了国外，最多的时候，HW集团下面有几百家企业，横跨几十个行业。
不断的扩张，不断的兼并，钱从哪儿来?HW集团将手伸向了HW股份公司。以下是一份清单：HW股份对HW集团的应收款至少有8．9亿元，担保至少3亿元。其中包括对HW集团关联交易形成挂账45111万元，HW股份代HW集团付款及付给集团公司款项12438万元，还有HW集团以HW股份公司名义贷款32975万元。HW集团可以随便冒用HW股份上市公司的名义为自己贷款，并且一贷就是3个亿。不仅如此，HW集团在向银行贷款时，还以HW股份的资产作抵押。
HW股份被逼上破产之路，跟其不健全的筹资内部会计控制有着直接的关系，其不健全的等资内部会计控制的不健全之处突出表现在以下几点：
1．筹资计划的制定人与审批人没有分离
上市公司普遍存在内部人控制问题，在HW股份公司表现尤其明显。筹资计划的制定人是股份公司的会计部门负责人，审批人本应该是公司的董事会，但是集团与公司的人员、财产、财务没有分开。在很长一段时间里，HW集团和HW股份的董事长、总经理甚至党委书记都是由同一个人担任。实际上用一套人马，挂两套牌子，所以审批人和制定人其实是同一主体，根本达不到监控筹资计划是否合乎公司实际需要的目的。所以这一层监控已经失败。
2．董事会形同虚设，滥用授权
董事会已经被大股东的代表控制，其他董事根本不参与公司重大筹资、投资决策，所以董事会失去了监控、审批筹资计划的功能。HW集团甚至不通过董事会，而是直接派驻管理人员，授权没有明确的划分，导致管理人员滥用职权，任意扩张和融资却缺少具体的负责人员：担任HW股份董事时间最长的任某说，集团为了达到控制目的，一套人马周旋于HW集团公司和HW股份公司之间，在HW股份公司资金投向的重大问题上，HW集团根本不把其他董事放在眼里；在一些项目上，连书面通知都不给外地董事单位，相当多的股东单位没法知道HW股份公司经营班子在做什么。HW股份的一位外地董事回忆说，最开始董事会还否决大股东提出的一些“过分”的议案；后来，大股东学“聪明了”，一些上亿元的投资、借款和担保，根本就不通知外地董事，HW集团完全无所顾忌地操纵董事会。在这种情况下，HW股份上市公司唯有任人宰割。
3．替HW集团免费担保，无视风险控制
不难想象，一个有幕后控制人的公司，在幕后人要求它出面承诺担保时也就不会拒绝它。HW股份更是如此，为了满足其扩张的欲望而疯狂圈钱，最后正是盲目扩张把HW集团和HW上市公司双双推向绝境。HW股份深知HW集团大肆扩张，经营风险和财务风险日益扩大，可是缺少必要的反担保措施。结果HW股份公司为其提供的担保金额达2．44亿元，因为集团无力偿还而背上了沉重的包袱，加剧了HW股份公司财务的恶化。
4．会计为造假而生，缺少起码的内部复核，会计处理缺乏一贯性和完整性
几年下来，HW集团轻轻松松从上市公司拿走8个多亿。上市公司从股市筹集的资金，通过简简单单的假账就被HW集团占用去。由于缺少严格的内部审计制度，也无法达到对资金的有效监控，HW股份和HW集团之间的数亿元应收款存在大量水分。事实上，以关联交易挂账的形式作虚假收入和利润，是一种便利的造假手段。迫于强大的舆论压力，HW股份终于在2000年6月公布了与集团公司的一本烂账：公司自1994年7月以来，长期借款给大股东使用，金额达8．914乙元；大额银行借款没有入账，金额为3．3亿元；1998年4月以来，为大股东以及下属企业直接提供融资担保19笔共2．44亿元，两项合计超过11亿元。
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