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中国的国家资产负债表健康状况趋坏
2013-07-08 10:35:28 来源:风控网 浏览:
543
次
6月30日,博源基金会成立五周年学术论坛于北京召开。中国社科院副院长李扬在论坛上表示,近年,特别是2009年之后,中国的国家资产负债表健康状况趋坏,风险趋大。
2012年末,中国的M2/GDP已上涨到1.88,此前美国、韩国,在2008年的金融危机中,尽管也推出了一系列货币宽松来刺激经济,但美国M2/GDP一直在0.50至0.60的范围,韩国更是在0.12至0.15之间。
李扬认为,此前截止到2010年,中国的国家资产负债表较健康,这与近年M2/GDP的高增长相对应。他表示,趋坏的时点在2009年,“现在看来几乎所有的数字都是在2009年有一个不利的变化,比如,2008年M2/GDP已经趋向健康,但2009年M2/GDP的比例则上涨了20个百分点(达1.81),此后居高不下。”李扬表示,所存在的问题是,在负债端是企业负债过高,尤其中国的央企负债太高;在资产端,可交易资产较少,大量资产与城市化有关,与土地有关,存在不能变现的流动性风险。李扬指出,2009年之后,中国货币供应和信贷增加过多,类似西方的QE(量化宽松);企业负债继续高起,特别是地方政府债务负担更加严。
李扬认为,前述三个问题在国家资产负债表的全面体现就是杠杆率在提高,2005—2008年杠杆率逐年下降分别为150、148、147、146,2009年—2012年杠杆率则是不断攀升,分别为176、184、186、194。“这是值得警惕的,中国的金融体系必须开始去杠杆,类似西方国家。”李扬强调应在四个方面着手:一是,宏观政策不宜采取刺激性动作,整个宏观调控的节奏应适应新的增长平台,即经济增长从8%以上回落到7%、7.5%水平;第二,企业的资本结构必须要有大的改革,即减少负债、增加资本;第三,中国地方政府债务不宜把它当做纯粹的债务看待,因为它和实际的投资活动相联系,相当程度上都有对应的资产,真正需要做的事是厘清资产和债务,进行资产重组,或用正规的阳光债(即地方债)替换灰色债;第四,金融机构的复杂化趋势不可阻挡,但要通过制度改革把这种创新引导到支持实体经济上。
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