最近更新赞助商链接
2014年以来,我国国内经济增速有所放缓,前三季度增速分别为7.4%、7.5%和7.3%。11月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%,较上月回落0.5个百分点。国内制造业产能过剩的格局并未有效改变,国内工业品出厂价格仍在持续下降中。
1~10月,化学工业增加值增长10.6%,专用化学品制造业主营收入增速14.8%;涂(颜)料制造业增幅11.2%;基础化学原料主营收入增幅9.1%;合成材料增幅7.4%;橡胶制品业主营收入同比增长7.6%;化肥行业主营收入增幅5.2%。
行业整体依然盈利底部、新增投资放缓,费用率下降,继续下行空间有限。
自10月以来,供应过剩和需求疲软导致国际油价持续下跌,WTI原油当前报价已至66.81美元/桶。我国是石油进口大国,化工行业中多数细分子行业常年挣扎于产能过剩的困境中,油价下行有助于该类企业从成本端减轻压力,降低生产成本,扩大盈利空间。
行情回顾。2014年能源化工品市场行情跌宕起伏,可谓前喜后忧,乐极生悲。上半年原油高位坚挺,当仁不让;LLDPE独领风骚,野马脱缰;PP新装亮相,惟PE马首是瞻;PTA保价联盟,一扫阴霾。下半年原油防线崩塌,引发多米诺骨牌效应,化工品市场顿时哀鸿一片。
石化行业运行背景。石油化工行业面临的大背景是,经济的减速,需求增长的放缓。从产业内部来看,多年以来的产能扩张,新技术的引进引发了行业内竞争格局的深刻变化,看待事物的角度正在发生转变。
原油价格战开打熊途漫漫。页岩油技术的革命带来了页岩油的急剧发展,原有的供应体系的市场份额正在被不断蚕食。而新的探明储量的不断发现,也大量增加了非OPCE国家的原油开采量,目前已经达到了与OPCE分庭抗礼的地位。加之金融危机后,新兴经济体增速的下滑,欧盟国家经济危机的持续演化,需求增速无法满足供应的增长。这一系列的原因,直接导致了价格战的爆发。价格战一旦开打,如果不能够达成一个新的平衡,则价格的下跌将继续延续,其过程也将异常惨烈。
PTA产能过剩跌势难抑。PTA行业从根本上来讲仍是一个产能严重过剩行业,目前国内PTA产能已达4342万吨,但下游聚酯产能增幅有限,在4575.5万吨左右,PTA产能过剩高达617万吨。庞大的产能过剩背后,更多的是市场份额的竞争。目前国内市场企业多为民企,且较大部分为早些年涉及聚酯行业后延伸至PTA行业,行业内目前并未良性竞争,而更多的是产能的无序扩增。因此在产能过剩严重,且仍有继续扩张的背景下,PTA价格难以得到实质性上涨,即使在漫漫熊市中的上涨,也多为阶段性反弹而已。
多重利空夹击聚烯烃行业。原油的下跌直接导致成本下滑,成本支撑力走弱的同时,带来盈利空间的扩大。原油的单边下行其影响的深度不断蔓延,从对成本的影响扩散至对于下游供需层面都产生了深刻影响。2014年下半年煤制烯烃集中上马,导致供应增加,成为价格暴跌的一个重要推动因素。当然需求平淡,增长缓慢,也是加剧供需矛盾的主要因素。2015年聚烯烃行业仍将面临来自成本端、需求端和供给端的多重压力,价格仍将继续探底。
2015年石化品种战略抛空。2015年,对于化工品保持战略抛空思路,波段操作可参考运行区间预测,至低点运行区间,空单获利减仓。关键点位获得支撑,逢低做多。高价区间遇阻则逐步建立空单,遇关键技术点位,配合基本面以及技术面综合判断,进行仓位的调整。
投资策略方面:我们认为当前经济大环境对化工这样的中间行业来说并不能构成正向有效刺激。那么此时,首先,确定的业绩增长是投资化工行业的主要依据与逻辑。第二、产能过剩下,行业内部的整合与并购成为优势企业焕发生机的契机,供给端的变化引导行业投资,结构性机会需要把握。建议把握三条主线:1、销量订单稳定增长,业绩稳定上涨:复合肥行业、部分受益于跨国企业订单转移的农药企业;2、收购并购后有持续整合能力的企业;3、受益于油价下跌盈利上涨的品种
相关文章发表评论最近更新赞助商链接