从信托产品类型看信托产品风险

       在CPI上涨、负利率时代到来的宏观经济环境下，如何使自己的财富保值、增值成为投资者最为关心的话题。楼市调控、限购令出台，房产投资已不再是首选；股票在2300点与2400点之间持续震荡，证券投资也处处荆棘丛生；银行理财虽然稳定、风险低，但是收益又较低。因此，近年来蓬勃发展的信托产品受到了高净值人士的追捧。然而信托产品多种多样，层出不穷，作为不太了解信托理财的投资者应当如何区别各类产品的投资风险呢？笔者作为信托从业者做以下分析。

一、信托产品类型

        由于信托投资除境外投资既无地域限制，也无行业范围限制，因此投资领域从房地产、矿产，到纺织、物流，再到岛屿开发、公路桥梁建设等等无所不及，但大致可分为六大类：

        1.房地产信托。房地产信托即为通过信托公司对外募集资金，并将资金用于房地产项目（包括住宅与商业）开发建设的信托理财产品【如五矿信托2011年9月发行的“天业股份盛世龙城项目信托贷款集合资金信托计划”】。该类产品近年来异常火爆，根据用益信托网的统计，2010年信托行业共发行了1993亿元房地产信托。

        2.基础设施信托。基础设施信托即为投资到道路、桥梁、隧道以及公共设施建设等方面，也包括投资到博物馆、广场、文物保护等方面的信托理财产品。该类投资一直是地方政府利用信托金融工具发展市政建设的重要方式之一【如天津信托2011年9月发行的“东丽湖浚深改造工程项目集合资金信托计划”】。2010年全行业基础设施信托发行规模为438亿元。

        3.工商企业信托。工商企业信托主要为非房地产类、投资到一般工商企业的信托产品【如天津信托于2011年9月发行的“天津铁厂设备售后回租1号集合资金信托计划”】。该类信托属于常规信托业务之一，2010年共发行683亿元规模。

        4.证券、期货、贵金属信托。该类信托为将信托资金投向股票、债权、期货市场，或通过贵金属交易所进行黄金、白银等贵金属买卖的信托产品【如中融信托2009年6月发行的“中融-燊乾1号结构化证券投资集合资金信托计划”和国投信托2011年9月发行的“金满堂6号-恒泰大通1号贵金属投资集合资金信托计划”】。该类信托为信托公司投资的重要方式之一，通常以结构化形式操作。

        5.矿产资源信托。该类信托为将信托资金投向煤炭、贵金属等开采、冶炼企业，通过矿产企业经营盈利而支付信托收益的项目【如中融信托2011年9月发行的“坤元煤矿信托贷款集合资金信托计划”】。

        6.艺术品投资信托。艺术品投资信托即为将信托资金投资于艺术品，通过艺术品的保值增值而获取收益的信托产品【如中信信托于2011年9月发行的“中信大观寿山石1号艺术品投资基金集合资金信托计划”】。该类信托产品为近一两年来新兴的投资领域。

二、信托产品风险

        除上述信托产品类型外，还有众多信托产品无法枚举归类，但总体来讲各信托公司发行的理财产品大部分可归为上述六类。由于信托资金投向不同，其风险也大不相同。

        1.房地产信托根据银监会的监管要求，必须投向“四证”（国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证）齐全的房地产项目，因此房地产项目后期销售情况成为信托投资的安全所在。房地产项目销售回款依赖于四个因素：一是项目所在城市；二是项目所在位置；三是开发商实力；四是项目开发进度。项目所在城市的政策和当地居民的消费能力对房地产销售具有重大影响，比如一线城市与省会城市，虽有房产限购政策，但消费能力动力十足，因此较其他地级城市房地产投资更为安全；项目所在位置也异常关键，如投资城市商业中心，地理位置优越，后期销售风险也较低；开发商实力也颇为重要，好的开发商在项目运作过程中能够最大程度的节省成本，提高资金运用效率，在项目具备销售条件后迅速销售一空，甚至在销售条件具备前就将项目销售过半；项目开发进度也至为关键，有的信托项目投资时刚刚拿到“四证”，有的信托项目投资时项目已经封顶且可以预售，有的甚至已开始销售，因此在房地产调控政策多变的大环境下，早日获得销售回款就意味着信托投资就多一份安全。

        2.基础设施类信托要看信托资金投向地市和融资主体的实力与经营情况。如投向某省会城市的基础设施项目较该省的其他地市更为安全，因为该省会城市全年财政总收入较为充足，形成可靠的还款资金来源。同时，融资主体是靠政府拨款注资，还是以自己正常的经营收入偿还信托融资也是判断项目风险的重要方面，融资主体缺乏正常经营的现金流，信托项目不仅会被监管部门认定为违规，还有可能因为融资主体没有还款来源而面临信用风险。

        3.工商企业类信托的风险判断主要依据融资企业的行业状况与财务状况。如处于较好行业的企业，政策扶持力度大、经营环境好（如环保行业、有机行业、高科技行业等），则信托投资的风险相对较小；其财务状况较好，资产负债率低、净资产规模大、年净利润较高，则愈能覆盖融资敞口，信托投资相对安全。

        4.证券、期货、贵金属投资信托则关键看投资市场时机和投资团队能力。在好的时机（如证券类信托大盘点位较低时或有重大利好消息出现时）由好的团队进行投资，信托项目往往会获得更大的收益。

        5.矿产资源信托主要看融资主体资质、实力与经营状况，包括融资主体的开采能力，是否具备开采资格（采矿证），开采年限以及资源储量，都是矿场资产信托项目投资的关键要素。以煤矿开采企业为例，因当前煤矿开采企业购并已基本完成，一些小型民营煤矿均并入国有大型煤矿企业，如有大型国有煤矿支持或作为担保主体，并结合融资企业煤炭开采量与矿场煤炭资源储存量，则信托项目风险则基本可控。

        6.艺术品投资信托由于新近开展，投资标的价值市场化程度不高，估值误差较大，且未来收益存在不确定性，因此投资风险较大，但对于了解该艺术品行业的投资者来讲可能具有得天独厚的投资优势，尤其是部分艺术品投资项目还赋有投资者持有艺术品的选择权，投资者可以通过信托投资获取金钱以外的收益。

三、总 结

        信托投资投向不同的行业其风险不同，总体来讲，基础设施信托风险较低，其中政府信用起到了较大的作用；房地产信托与矿产资源信托风险稍高，但因该类信托往往有较为优质的抵质押财产，因此较为安全；工商企业根据不同的企业情况与担保方式，其风险需根据不同项目具体分析；艺术品信托投资则风险较高，投资者如不专业则需慎重考虑。但是，由于信托公司为银监会或其派出机构监管的金融机构，其产品风险程度较为可控，投资者大可不必过度担心。

从信托产品类型看信托产品风险

       在CPI上涨、负利率时代到来的宏观经济环境下，如何使自己的财富保值、增值成为投资者最为关心的话题。楼市调控、限购令出台，房产投资已不再是首选；股票在2300点与2400点之间持续震荡，证券投资也处处荆棘丛生；银行理财虽然稳定、风险低，但是收益又较低。因此，近年来蓬勃发展的信托产品受到了高净值人士的追捧。然而信托产品多种多样，层出不穷，作为不太了解信托理财的投资者应当如何区别各类产品的投资风险呢？笔者作为信托从业者做以下分析。

一、信托产品类型

        由于信托投资除境外投资既无地域限制，也无行业范围限制，因此投资领域从房地产、矿产，到纺织、物流，再到岛屿开发、公路桥梁建设等等无所不及，但大致可分为六大类：

        1.房地产信托。房地产信托即为通过信托公司对外募集资金，并将资金用于房地产项目（包括住宅与商业）开发建设的信托理财产品【如五矿信托2011年9月发行的“天业股份盛世龙城项目信托贷款集合资金信托计划”】。该类产品近年来异常火爆，根据用益信托网的统计，2010年信托行业共发行了1993亿元房地产信托。

        2.基础设施信托。基础设施信托即为投资到道路、桥梁、隧道以及公共设施建设等方面，也包括投资到博物馆、广场、文物保护等方面的信托理财产品。该类投资一直是地方政府利用信托金融工具发展市政建设的重要方式之一【如天津信托2011年9月发行的“东丽湖浚深改造工程项目集合资金信托计划”】。2010年全行业基础设施信托发行规模为438亿元。

        3.工商企业信托。工商企业信托主要为非房地产类、投资到一般工商企业的信托产品【如天津信托于2011年9月发行的“天津铁厂设备售后回租1号集合资金信托计划”】。该类信托属于常规信托业务之一，2010年共发行683亿元规模。

        4.证券、期货、贵金属信托。该类信托为将信托资金投向股票、债权、期货市场，或通过贵金属交易所进行黄金、白银等贵金属买卖的信托产品【如中融信托2009年6月发行的“中融-燊乾1号结构化证券投资集合资金信托计划”和国投信托2011年9月发行的“金满堂6号-恒泰大通1号贵金属投资集合资金信托计划”】。该类信托为信托公司投资的重要方式之一，通常以结构化形式操作。

        5.矿产资源信托。该类信托为将信托资金投向煤炭、贵金属等开采、冶炼企业，通过矿产企业经营盈利而支付信托收益的项目【如中融信托2011年9月发行的“坤元煤矿信托贷款集合资金信托计划”】。

        6.艺术品投资信托。艺术品投资信托即为将信托资金投资于艺术品，通过艺术品的保值增值而获取收益的信托产品【如中信信托于2011年9月发行的“中信大观寿山石1号艺术品投资基金集合资金信托计划”】。该类信托产品为近一两年来新兴的投资领域。

二、信托产品风险

        除上述信托产品类型外，还有众多信托产品无法枚举归类，但总体来讲各信托公司发行的理财产品大部分可归为上述六类。由于信托资金投向不同，其风险也大不相同。

        1.房地产信托根据银监会的监管要求，必须投向“四证”（国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证）齐全的房地产项目，因此房地产项目后期销售情况成为信托投资的安全所在。房地产项目销售回款依赖于四个因素：一是项目所在城市；二是项目所在位置；三是开发商实力；四是项目开发进度。项目所在城市的政策和当地居民的消费能力对房地产销售具有重大影响，比如一线城市与省会城市，虽有房产限购政策，但消费能力动力十足，因此较其他地级城市房地产投资更为安全；项目所在位置也异常关键，如投资城市商业中心，地理位置优越，后期销售风险也较低；开发商实力也颇为重要，好的开发商在项目运作过程中能够最大程度的节省成本，提高资金运用效率，在项目具备销售条件后迅速销售一空，甚至在销售条件具备前就将项目销售过半；项目开发进度也至为关键，有的信托项目投资时刚刚拿到“四证”，有的信托项目投资时项目已经封顶且可以预售，有的甚至已开始销售，因此在房地产调控政策多变的大环境下，早日获得销售回款就意味着信托投资就多一份安全。

        2.基础设施类信托要看信托资金投向地市和融资主体的实力与经营情况。如投向某省会城市的基础设施项目较该省的其他地市更为安全，因为该省会城市全年财政总收入较为充足，形成可靠的还款资金来源。同时，融资主体是靠政府拨款注资，还是以自己正常的经营收入偿还信托融资也是判断项目风险的重要方面，融资主体缺乏正常经营的现金流，信托项目不仅会被监管部门认定为违规，还有可能因为融资主体没有还款来源而面临信用风险。

        3.工商企业类信托的风险判断主要依据融资企业的行业状况与财务状况。如处于较好行业的企业，政策扶持力度大、经营环境好（如环保行业、有机行业、高科技行业等），则信托投资的风险相对较小；其财务状况较好，资产负债率低、净资产规模大、年净利润较高，则愈能覆盖融资敞口，信托投资相对安全。

        4.证券、期货、贵金属投资信托则关键看投资市场时机和投资团队能力。在好的时机（如证券类信托大盘点位较低时或有重大利好消息出现时）由好的团队进行投资，信托项目往往会获得更大的收益。

        5.矿产资源信托主要看融资主体资质、实力与经营状况，包括融资主体的开采能力，是否具备开采资格（采矿证），开采年限以及资源储量，都是矿场资产信托项目投资的关键要素。以煤矿开采企业为例，因当前煤矿开采企业购并已基本完成，一些小型民营煤矿均并入国有大型煤矿企业，如有大型国有煤矿支持或作为担保主体，并结合融资企业煤炭开采量与矿场煤炭资源储存量，则信托项目风险则基本可控。

        6.艺术品投资信托由于新近开展，投资标的价值市场化程度不高，估值误差较大，且未来收益存在不确定性，因此投资风险较大，但对于了解该艺术品行业的投资者来讲可能具有得天独厚的投资优势，尤其是部分艺术品投资项目还赋有投资者持有艺术品的选择权，投资者可以通过信托投资获取金钱以外的收益。

三、总 结

        信托投资投向不同的行业其风险不同，总体来讲，基础设施信托风险较低，其中政府信用起到了较大的作用；房地产信托与矿产资源信托风险稍高，但因该类信托往往有较为优质的抵质押财产，因此较为安全；工商企业根据不同的企业情况与担保方式，其风险需根据不同项目具体分析；艺术品信托投资则风险较高，投资者如不专业则需慎重考虑。但是，由于信托公司为银监会或其派出机构监管的金融机构，其产品风险程度较为可控，投资者大可不必过度担心。